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01 私募股权基金的定义及分类
私募股权基金(Private Equity，简称“PE”) ，是指以非公开方式向特定对象募集设立的对非上市企业进行股权投资并提供增值服务的非证券类投资基金。
私募股权基金通过分享投资收益将投资人与基金管理人的利益绑定。属中长期投资，缺乏流动性。通过构建多家企业的投资组合来分散因为少数投资项目失败所造成的亏损风险。
02 私募基金组织形式
私募基金组织形式多种多样，包括公司型基金，合伙型基金和契约型基金。
公司型基金是具有独立法人地位的股份有限公司，有限责任公司，投资者的身份是公司股东。
合伙型基金以进行投资活动为目的设立的有限合伙企业，通过募集作为有限合伙人的投资者（“LP”）的基金，由普通合伙人（“GP”）负责投资运作，是目前股权基金、创投基金的主流形式。
契约型基金依据基金管理人、托管人、投资者签署的基金合同而设立的投资基金，也是目前证券投资基金的主流形式。
03 私募股权基金如何设立欧美成熟市场典型基金条款
管理费：投资期内为承诺投资额的1.5-2.5%；
投资期：一般5年左右；
超额利润分成：优先回报率 8%/超额收益分成20%；
存续期：常见为“10+2”年；
付款：根据项目投资情况按需向LP发付款通知。
中国PE市场基金条款特点
投资期短：一般在3年左右；基金存续期短：存续期常为“7+2”，甚至出现“5+2”；
费率灵活度高：为了争取投资人，不惜降低费率；
LP参与投资决策：部分本土LP享受特权，参与投资决策；
付款方式效率低：由于GP对LP承诺的不信任，许多基金采取一次性付款或者分期付款。
04 私募股权基金的运作模式
1、募集：对合格投资人进行募集，采用专款专户原则，募集户独立于基金管理人的账户。
2、投资：对拟投资项目进行尽职调查，建立严密的风控体系与投资决策流程。
3、管理：私募基金对所投项目进行投后管理，包括列席股东会，参与企业重大决策，委派总监等，且定期向投资者出具管理报告。
4、退出：根据投资企业的具体情况，通过管理层回购，第三方并购，挂牌新三板或者上市等方式退出投资企业。
05 谁投资于私募股权基金
从全球PE基金投资者类别分布来看，机构投资者占九成，其中FOF占比39%，位列第一。
从中国PE基金投资者类别分布来看，富有家族及个人占比近半，养老基金、保险公司和银行等机构投资者数量很少。
06 中国PE市场与欧美成熟PE市场的区别
GP发展历史
中国市场上新管理人数量层出不穷，尚缺乏完整的历史业绩和成熟的基金运作机制。
LP成熟度
中国本土合格机构LP数量少，并且大多数投资人投资PE时间短，经验缺乏。
投资策略不同
中国市场PE基金以非控股投资策略为主，而控股型买断式(Buyout)投资策略相对占比例低。
退出方式不同
中国市场退出以IPO退出为主，而欧美成熟市场退出方式较为多样。中国特色的“美元基金”和“人民币基金”共存现象由中国外汇管制政策造成，境外投资人通过美元基金，境内投资人通过人民币基金投资，两类基金在同一市场上竞争，而人民币基金具有先天优势。
基金条款不同
中国本土基金的条款有别于欧美市场常见的条款，条款区别主要体现在“预定好分批付款时间”、“较短投资期和基金期限”、“LP可能参与部分投资决策”等方面。 |
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发表于 2022-9-22 16:52:36
