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被誉为价值投资鼻祖的本杰明.格雷厄姆，曾经这么定义投资与投机：“投资是指根据详尽的分析，本金安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”价值投资者以企业内在价值为准则做出投资决策。是在做基于企业价值上的投资行为。投机者以股票价格波动趋势为准则做出投资决策。是在做基于价格波动上的投资行为。是投机于股价或有可能的上涨。趋势投资者是价值投资与交易的混合体，他们更多的精力放在市场情绪研究，我们把趋势投资者也归类为投机交易者，简称投机者。这样，股票市场参与者可以分为价值投资者（简称投资者）和投机者两大类。虽然他们本质都是一个目的，都是为了赚钱，在很多方面有交集的地方。但是，两者的思维模式，思维的落脚点，具体的操作模式等都是有根本性的区别。
从对市场的认识来看：价值投资者认为，就长期来说市场是有效的，就短期来说市场是无效的。（趋势）投机者认定市场有效。价值投资者需要做的是发现市场经常会犯的这个错误，逆向操作。对于价值投资者来说：市场都是错误的，就看你能否发现。投机者，执行跟随策略，认为趋势是大多数人的情绪结合，强者恒强，顺势而为，把握趋势就是王道，认为市场走势可以说明一切基本面。对于投机者来说：市场都是正确的，就看你能否把握。
从对股票的认识上看：价值投资者将股票视为公司部分所有权的凭证。投机交易者将股票视为博弈的筹码。价值投资者清楚的知道，股票不仅代表企业净资产的所有权，更代表企业未来现金流分配的参与权。投资者是做股东持有可以增值的资产。投资者要做的事情就是，看好这份资产，持续关注他是否一直在保持一个良好状态。投机者是靠交易赚钱，他们炒报表，炒消息、炒题材、炒概念、炒宏观、炒新闻热点、炒资金进出……是将股票视为交易筹码的一种思维方式，是市场交易者之间的博弈。投机者需要靠自己独特的方法，找到交易者交易过程中的漏洞进行投机。利用大众的一时不理性去赚钱。所以绝大部分人都是在投机，玩的都是这种高难度动作，安心赚企业钱的人很少。
从对股价的认识上看：价值投资者认为，股价长期看最终是由股票背后的企业的内在价值决定的，短期股价波动是人的情绪反应，很难预测。投机者认为股价的波动是财富的来源。价值投资者用大部分精力和时间去分析研究企业，去把握企业的内在价值，然后与股票价格进行比较做出投资决策。投资者的着眼点在于股价的低估，在于企业未来的现金流，在于企业未来的经营回报，希望通过企业经营成果中获取收益。投机者试图通过技术，趋势，量化等方法，把握股价的短期波动。投机者的着眼点在于未来股价的上涨或者说股价趋势的上升，所以，投机者是投机于股价趋势的上涨。从理论上来说，由于股价的波动远大于企业经营业绩的波动，所以投机者的收益应该高于投资者的收益，这就是大多数人更愿意投机的根本性原因。
从利润来源来看：价值投资者以股权回报为主要获利来源。交易者以追求股票买与卖之间的差价。价值投资者的投资收益主要来源于企业的经营业绩，主要依赖资产自身产生的自由现金流，无需依赖新买家的出价，其中的市场价格之波动收益，只不过是锦上添花而已，不是根本。投机者，刚好相反，是回报的获取主要依赖新买家的出价。依赖新买家出价的都是投机。凡是依赖新买家出价的，需要思考和关注买家出现的条件和概率。价值投资者的超额利润还是需要投机者的帮助，需要投机交易者的推波助澜来实现。投资者和投机者只是关注的重点不同，仅此而已。
从具体操作模式上看：价值投资者是以企业的内在价值为准则实行交易。投机者是以价格的波动为准则实行交易。投资者换股的要素在于内在价值或者说基本面，与市场偏好反过来。交易者换股考虑的是市场偏好，与内在价值反过来，也就是说在正常情况下，投资者与投机者（趋势投资者）正好是一对彼此匹配的交易对象。对于具体操作，趋势投资者有止损一说，价值投资者不考虑止损，过度高估，企业变坏，有更好的标的的卖出不是止损概念。趋势投资者在上涨的过程中买进，追涨杀跌。价值投资者在下跌的过程中买进，低买高卖。投机者是在炒股票，投资者是在投资。投机者看的是市场情绪，投资者看的是企业经营。这两者风马牛不相及。
从研究判断基础上看： 价值投资者以企业运行为判断基础，以研判企业内在价值为主。投机者以股价运行为判断基础，以研判大盘趋势为主。价值投资者是以企业的运行是否符合预期来衡量对企业的判断能力。符合预期就继续拿着，基本面出现问题就卖出。投资者相信企业的经营业绩将来一定会体现在股价上，一时一地，涨涨跌跌的股价无所谓。他们以研判企业内在价值为主，研判宏观经济为辅，大盘趋势是说说而已。投资者写文章是分析企业经营。投机者写文章是分析市场情绪。投机者是以股价涨跌来衡量对企业的判断能力。投机交易者看的是股价的涨涨跌跌，认为股价可以说明一切。（趋势）投机者以研判大盘趋势为主，研判宏观经济为辅，上市公司价值是说说而已。
从对待错误的认识上看：价值投资者持有公司的业绩不符合预期，就是错误选择。对于交易者来说，持有股票的股价没上涨就是错误的选择。价值投资者对企业经营趋势的判断出错认为是不应该的。虽然价值投资者也希望股价能上涨，但短期内没上涨也无所谓。所以，从短期价值投资者在股市没赚钱甚至亏损（实际上是浮亏）的角度来说，投机者认为价值投资者是错的，没赚钱嘛，在投机交易（趋势投资）者眼里是多么的不理智，不应该，是错误的投资模式。但是，价值投资者不这样看，从投资的角度来看，价值投资者没错，因为企业的经营依然在价值投资者的预期之中。他觉得这是很正常的，是价值投资者的成本，到时候前赴后继的投机交易者会连本带利的还给投资者。
从对待市场热点上看：价值投资者不喜欢热闹的地方，人多的地方他不去。就在清静的品种里面寻找价值低估的品种，然后等待，然后热闹，然后赚钱，然后卖出。再去寻找下一个清静的地方，周而复始，不亦乐乎！投机者喜欢热闹的地方，同时会制造热闹。他们喜欢概念，追逐热点，随心所欲。往往容易产生暴利，快速赚钱。凯恩斯说：“投资的中心原则就是要与公众意见相左。因为如果所有人都赞同一个投资的价值，那么这个投资就不可避免的变得过于昂贵，从而失去吸引力”。反过来也是成立的：“投资的中心原则就是要与公众意见相左。因为如果所有人都否定一个投资的价值，那么这个投资就不可避免的变得过于便宜，从而潜伏着较大吸引力”。这就是价值投资者与（趋势）投机者的一个区别，趋势交易者讲究的是跟随，跟随着大众的思维走。价值投资者恰恰相反。
从对股市趋势要素来看：价值投资者看重的是内在价值与市场价格的关系。趋势投资者看重的是供求关系与大众预期。投资者认为股价涨高了就下跌，往往跌过头；跌低了就上涨，往往涨过头。（趋势）投机者认为资金流入多了就上涨，资金流出多了就下跌；大众预期要上涨资金就来了就上涨，大众预期要下跌资金就走了就下跌。所以，股市行情可以说是靠钱堆起来的，也可以说是靠预期所决定的，更可以说是由价值引起的。投资收益率取决于实际利润增长率与预期的差别。
事实上，在我们的股市，估计90%以上的人是投机交易者，他们在做短线，甚至超短线。大家都喜欢快速赚钱，一夜暴富，导致投机盛行。价值投资者占比不会超过10%，可以说寥寥无几。趋势投机交易更符合人性，从道理来说，趋势投机交易者的收益比价值投资高很多。问题是在于趋势投机交易对人的要求很高，世界上只有一个传说中的詹姆斯.西蒙斯，只有一个天才级大师乔治.索罗斯。一般人并不适合去进行趋势投机交易。当然，有了投机交易者，股市才能有今天的五彩缤纷，热闹非凡。何况，投机交易者是价值投资者生存的基础，没有了投机交易者，就没了价值投资者超额利润的来源或者说生存土壤。 |
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发表于 2023-3-9 14:34:46
