2023年投资展望：欲扬先抑，播种之年！

多尼克

原文写于2023年1月3日：
重要提醒：本文乃个人思考笔记，不构成任何投资建议。
1、2022年回顾
过去的2022年注定会在人类金融史上写下浓墨重彩的一笔，2022年左右全球金融市场最核心的逻辑是全球高通胀下的加息缩表大周期，其中尤以美联储加息缩表影响最为广泛和深刻。（这也符合我2022年投资展望，详见文章——《2022年投资展望，全球加息背景下的3种投资策略！》）
不仅如此，地缘冲突也给全球高通胀上加以一把火，导致通胀更为严峻，其中美国经历了一轮四十年未见的高通胀周期，迫使美联储祭出了40年来最快的加息周期，四连75个基点加息，全年累计加息425个基点。
这也导致全球股市在2022年普遍遭遇大熊市，其中纳斯达克最高跌幅超过35%、标普500指数跌幅最高超过20%，上证指数最高跌幅超过20%（年末有所反弹），恒生指数最高跌幅超过45%，即便近期反弹约40%，全年跌幅还有15%。
不仅如此，因为美联储加息，美元走强，全球非美汇率也遭遇了一轮大贬值，其中能源进口型国家如日本、韩国影响最甚。


也就是说，2022年全球金融市场核心逻辑是“高通胀”下的“加息大周期”。其中不仅美联储加息猛，其他国家加息亦如是，欧洲都走出负利率了。如果要准确预判2023年的金融市场走势，我们必须弄清楚2023年的核心逻辑是什么？








2、2023年核心逻辑展望
随着美国连续两个月CPI数据超预期下滑，以及12月美联储加息退坡到50个基点，基本上可以确定通胀和加息风暴期已过。2023年的重点不再是高通胀下跌加息大周期。
但是，虽然美国通胀下降和美联储加息退坡已经确认，但是美联储公布信息来看，整个2023年美联储很可能都不会降息。美联储考虑通胀高粘性，比如现在美国薪资依旧在上涨，劳动力需求旺盛以至于失业率起不来，为防通胀抬头，美联储不敢过早降息重蹈70年代覆辙。
这就表明高利率会持续相当长一段时间，高利率下资金成本会比较高，也会加剧经济衰退的压力。
利率太高，企业借贷成本高自然不愿意加大资本投入，消费者因为资本成本太高也不愿意超前消费背负太重负担，最显著是房地产销量大降温，高利率不利于消费市场回升。高利率也会给一些高负债企业和家庭带去挑战，因为还贷压力加重。

房地产经纪公司Redfin报告显示，第三季度美国投资者购房量同比下降30.2%，创下新冠肺炎疫情发生以来的最大降幅，超过整体房屋购买量27.4%的降幅。

因为高利率（高资金成本）强化了经济衰退预期，这不利于上市公司财报数据，因此也会导致金融市场估值下行。






2022年10月，IMF预测，2023年全球经济增速将从今年的3.2%放缓至明年的2.7%，占全球经济体量约三分之一的国家将在今年或明年出现实际GDP连续两个季度收缩（也就是衰退）的状况；世界银行将2023年全球经济增长预期从3%下调到了1.9%。12月初，惠誉预计2023年全球GDP增长率为1.4%，增幅低于其在9月份的《全球经济展望》中预测的1.7%。
也就是说，明年经济衰退将是全球基金核心主题之一，根据一些机构分析预测，明年美欧等国家或地区陷入经济衰退基本上板上钉钉。当然了，这里所说的衰退也不是一整年衰退，基本上指的是上半年会出现衰退，下半年回温。
这也可以从近期一些大公司发布的信息得到验证：

• 12月23日芯片巨头美光表示，晶片制造业面临10多年来最严重供应过剩问题，意味公司明年恢复获利有难度。27日，SK海力士预计将在第四季度录得多年来的首次亏损，预计亏损约0.8万亿韩元。 整个芯片产业，随着手机和电脑出货下降遭遇高库存大劫。只有高速发展的智能汽车例外，但是汽车芯片需求规模尚与消费电子有较大差距。
  
• 全球最大的食品制造商雀巢首席财务官Francois-Xavier Roger预计全球将在未来六个月内面临衰退，情况十分复杂且艰难。他还指出，这将引发消费放缓。
  
• 马斯克是在12月22日的推特空间电话会议上表示“我认为我们正处于衰退之中，我认为2023年将发生一场相当严重的衰退”（quite a serious recession），届时房屋和汽车等高价商品将受到“不成比例的影响”。（自2021年11月触顶以来，特斯拉股价近4个月持续下跌，今年已暴跌70%，下跌核心在于市场认为新能源汽车需求下降）
  

综上所述，我认为明年左右全球金融市场的核心逻辑是“高利率（高资金成本）”与“经济衰退”。
而且明年中旬很可能是一个转折点，上半年经济衰退会深刻影响金融市场表现，同时叠加明年第一季度美联储加息到最高，资金成本拉到最高，此时的金融市场很可能是最虚弱的。


3、A-H股与美股
我个人认为美股最大关口是明年第一、二季度财报，尤其是明年第一度财报很可能会给予美股最后一记重拳。之后，美股会逐步走出经济衰退的影响，待到了明年中旬，美联储降息预期会逐步成为市场关注焦点并被市场提前消化，美股走势会有一次欲扬先抑。
A-H股的演化比美股复杂，一方面我们要经受一次“羊潮”、内需释放效果还需要时间检验，另一方面中美冲突/全球产业链重构对我国影响远大于对美股的影响。
由于北上资金越来越深度参与港股，以及美国打压导致很多在美中概股回归港股，目前港股走势越来越随A股，长远下去，美股走势对港股影响越来越小。
再次回顾我总结的第四版核心基本面，其中A股2023年主要受3.4.5核心基本面影响：

省略，详见公众号【悟空新之助】or【悟空择善固执】原文。

4、我的投资计划（本部分适合投资朋友阅读）

省略，详见公众号【悟空新之助】or【悟空择善固执】原文。

经过上面分析，明年随着经济衰退和美联储高利率进程，全球金融市场拐点很可能在中旬，而市场布局良机很可能位于2-3季度，其中2季度或更加，因为3季度市场很可能随着全球逐步走出经济衰退以及美联储降息逼近，已经开始起势。
接下来，优质板块的每一次回撤都是在送大礼，大家其实可以欣然接受，对于仓位较轻的朋友，不失为一个加重定投捡筹码的好机会。
对于业余投资者，我个人依旧认为专注指数基金投资是最佳策略——《基金小白如何快速入门指数基金？》。
我个人非常期待2023年，否极泰来，相信2023年会有一些令人振奋的事情发生，对于投资，我认为2023年是非常适合播种的一年，大机遇之年！

振兴镭射雕刻

你是看过唯一一个比较冷静观点的人，但我觉得可能是对的。高利率全球衰退是事实，美元加息风暴过去了，政治军事的风暴马上要来了，而且预感是无法描述的那种。今年真要珍惜难得的稳经济窗口期，可能是未来难得的好时光！

烽呈居士

很喜欢先生的文章，不啰嗦，把事情讲的清楚明了，很高兴遇到您。

保罗骑士

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